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现行股票发行政策的弊端和对策

编辑:admin    来源:毕业设计    作者:毕业论文

  本毕业设计编号为,由会计专业编写
  内容为:毕业论文(16895字)
  摘要:本文首先简述了下当前股市的发行制度概况,并结合市场实际情况,表明了其存在一些弊端,因为这种制度仅有利于机构投资者而置普通投资者利益于不顾,破坏了资本市场的公平性,无法适应股市的发展,改革已迫在眉睫。
  然后将新股发行制度分为新股询价和新股申购两个制度进行论证,利用来源权威网站的数据进行分析,分别指出其存在哪方面问题,并揭示问题存在的原因,以及解决问题的方法。例如,询价制度存在的问题有,参与询价的机构有新股配售权,这就为新股首日遭爆炒埋下了祸根,因为机构获得的配售股为了卖个高价,利用手头资金和舆论态势在首日高位护盘,这也就不奇怪一些小盘股当天涨幅百分之百了。还有,新股定价不合理问题,没有市场化定价,价格必然脱离实际价值。
  而对于新股申购制度,则主要存在中签率依赖资金大小的问题,即要想中签,必须要有较大的资金量才行。在无风险套利的情况下,一级市场囤积了几万亿资金参与申购新股,从而导致了中签率极其低下,低到只有千分之几。试问作为资金通常只有几万十几万的散户,怎么能申购得到呢?问题更严重的是,参与申购的很大一部分资金只停留在一级上市,并不参与二级市场,而真正为股市的长期发展做出很大贡献的是二级市场的普通投资者,但很显然这种无风险利润却没有让二级市场的普通投资者得到,相反他们却还要在二级市场为那些被爆炒的新股承担高额风险,这种不公平现象也是当前发行制度的一大弊端之一。要解决这个问题,就要尽量提高普通投资者的中签率,即也就是改变资金为王的格局,并增加那些只停留在一级市场的资金的申购成本,也就是使其不存在无风险套利,具体措施后文会有说明。
  本文还利用了比较法,即将我国股市同国外股市和香港股市进行对比,然后提出论点。
  关键词:新股发行制度  询价  申购  中签率
  目  录
  1 前言
  2 现行股票发行制度简介
  3 新股发行制度中的新股询价制度和新股申购制度
  3.1现行的新股询价制度
  3.1.1 新股询价制度有关规定
  3.1.2 我国询价制度同国外询价制度对比
  3.1.3 我国新股询价制度存在的弊端
  3.1.4 询价制度弊端的解决对策
  3.2新股申购制度
  3.2.1 有关的新股申购规定
  3.2.2 新股申购的图表数据分析
  3.2.3 现行新股申购制度存在的弊端
  3.2.4 解决新股申购问题的几个方案
  4 总结
  致谢
  参考文献
  英文摘要
  1 前言
  近两年来,中国资本市场在经历了股权分置改革之后,迎来了一波超级大牛市。大牛市特有的赚钱效应让股市一时成为社会焦点所在,而关于新股发行制度的改革已成为市场热议的话题。在普通投资者无法申购到新股和询价制度的不健全的背景下,基于新股发行制度改革的呼声越来越高,其中包括专家学者、社会媒体以及广大股民投资者等。于是,作为热点问题的新股发行制度改革便成为了我的选题。
  2008年3月底,中国太保作为自2005年恢复新股发行以来首只跌破发行价的大盘蓝筹股,仅用了3个月从最高50元跌到二十多元,紧跟其后跌破发行价的中国石油更是把48元的买入者套牢到15元,而时间仅用了4个月。类似的其他大盘蓝筹股还有不少。这些权重股自从纳入指数后第一天起,就担负其“空军”的使命,而半年时间不到,上证指数也从6000余点腰斩到目前的3000余点,其中首要“功臣”,便是这些新发型的蓝筹股了。
  这不竟让我们深思,何故股市跌得如此之快,如此之深?其中有一个很重要的原因就是一些新发行的大盘蓝筹股被定价过高,首日被恶炒过度!就拿中石油为例,在A股整体被高估的时候,作为第一权重股的中国石油,竟以22倍的高市盈率发行,上市首日又被炒到了60多倍,试问它怎么能不跌呢?这些蓝筹股当前的新股发行制度的所担当的使命已经值得令人有所怀疑了。
  目前的新股发行机制,其设计极大有利于机构投资者而置普通投资者利益于不顾,成熟市场监管的一个重要原则,是保护中小投资者的利益。而不考虑散户的利益,是现在发行机制的一个大问题。资金为王、机构为王成为这种新股发行体制的一大特色。上市公司需要大资金的支持,询价、定价者需要在其中获得套利空间,中介机构对于信息披露眼开眼闭从而保证新股上市后价格按照预想中推理,封闭而完整的利益链条由此形成。二级市场的投资主体中小投资者被排斥在封闭的链条之外,没有任何发言权。
  在这样一个市场中,还有谁能心态平和地等待价值投资的回报?在这样一个市场中,难道指望那些在一级市场分享红利的人、那些从各个角落涌现出的逐利资金会成为中国资本市场的基石?为了中国资本市场的长期健康发展下去,当前的发行制度必须得向普通投资者的利益倾斜了。
  有证券人士戏称,中国新股发行呈现“三高”症状,“发行高市盈率、上市高价炒作、当日高换手率”。这句话很精辟地揭示了当前发行制度存在的一系列不合理之处。本文将会就哪些不合理之处作出说明和论证,以及探讨一些解决问题的方法。
  作为一名关心我国股市发展的金融专业大学毕业生,对于新股发行制度改革,我是极其关注的,并阅读了大量文献和收集了相关的资料和数据。在下面的篇幅中,我将结合前人的观点和自己的分析来论述下目前的新股发行制度存在的种种问题,并提出我的改革设想,为股市管理层出谋划策,同时也是在保护为我国股市做出巨大贡献的广大股民的利益。
  在论述之前,先解释下几个重要的概念:
  (1)股票发行制度:顾名思义,旨在保证上市公司股份的顺利上市交易而制定的相关条例,其核心内容主要有新股询价制度和申购制度。
  (2)询价制度:企业发起人股东与承销机构向股票市场投资者询问认同本企业股份的价格并且投资者愿意同价同股来入股组建股份制社会公众公司的发行方式。我国规定只有机构投资这才能参与询价,如基金公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者和合格境外机构投资者(QFII),以及其他经中国证监会认可的机构投资者。
  (3)申购:指投资者通过股票帐户里的资金,申请购买即将上市的股票,由于参与申请的资金量大于该股票的发行量,所以采用抽签的方式来销售。
  致 谢
  四年的大学生学习即将结束,我将要离开这个学习、生活了四年的华南农业大学校园,心中的不舍无言以表,这里太多的人和事让我难以忘怀。心中,我满怀感激,感激让我成长的华农,感激四年里给予我鼓舞和帮助的每一位学友,仅在此表达我最诚挚的谢意。
  在完成这篇毕业论文之时,我要特别感谢下我的论文导师王升副教授。他百忙中抽出宝贵的时间为我的论文作指导,并提出重要的修改意见,在此我要郑重地道声谢谢。当然,还要谢谢那些参考文献的作者以及中国财经信息网,没有他们的辛勤劳动成果,就难以完成这篇论文。
  本论文的顺利完成,离不开各位老师、同学和朋友的关心和帮助。感谢四年里的任课老师,排名不分先后有陈标金老师、李惠老师、傅波老师、满一兴老师、刘仁和老师、米运生老师、姜百臣老师,毛雅娟老师、彭东慧老师、赵汴老师、熊铭奇老师、姜美善老师、潘朝顺老师、胡竹枝老师、王升老师、莫易娴老师,是他们让我懂得知识的可贵。
  感谢大学四年的同学和朋友,感谢你们和我一路走来,让我在此过程中倍感温暖!同窗之间的友谊永远长存。感谢我大学的每位师弟师妹,你们的鼓励是我不可缺少的动力。
  感谢我的家人,没有你们,就不会有今天的我!
  参考文献
  1.中国证券业协会.2006.证券市场基础知识.北京:中国财经经济出版社
  2.胡继之.2001.海外主要证券市场发行制度.北京:中国金融出版社
  3.谢百三.2003.证券市场的国际比较.北京:清华大学出版社
  4.中国财经信息网.股票.新股.http://newstock.cfi.net.cn/

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